منذ بداية هذا العام، وبتأثير من عوامل عدم اليقين في الاقتصاد الكلي، قامت بعض المكاتب العائلية (المشار إليها باسم "المكاتب العائلية") بزيادة نسبة مخصصاتها في السوق الثانوية.
إذن، ما هي النقاط الرئيسية التي يجب على المكاتب العائلية الانتباه إليها عند التخصيص في السوق الثانوية؟
في نهاية القرن الماضي، وفي مجال التمويل، كانت هناك دراسة معروفة في نهاية القرن الماضي. فبعد أن أجرى فريق من العلماء تحليلاً للإسناد على مجموعة من المحافظ، وجدوا أن التخصيص الاستراتيجي للأصول هو العامل الأكثر أهمية الذي يؤثر على العوائد، حيث يُعزى أكثر من 901 تيرابايت و12 تيرابايت من العوائد إلى تخصيص الأصول الاستراتيجية.
غالباً ما يتم تخصيص استراتيجية الاستثمار للمكتب العائلي بشكل استراتيجي بناءً على احتياجات العائلة وبيئة السوق الخارجية.
When constructing an investment strategy, it is common for the family office CIO (Chief Information Officer, a senior official responsible for all areas of a company's information technology and systems) to have in-depth communication with family members. After obtaining key internal information and a deep understanding of the family, and with a sufficient grasp of the market, the final investment strategy is constructed.
يجب أن تراعي استراتيجية الاستثمار الأبعاد الثلاثة الأساسية التالية:
- تخصيص متنوع لكل صناعة، مثل مقدار الاستثمار في الصناعة المالية، ومقدار الاستثمار في صناعة التكنولوجيا، وما إلى ذلك.
- التوزيع الجغرافي للأصول، مثل مقدار الأصول المحلية ومقدار الأصول الأجنبية، مع تقسيم الأصول الأجنبية إلى مقدار الأصول المستثمرة في أمريكا الشمالية وأوروبا والأسواق الناشئة وما إلى ذلك.
- العملة، تتوافق الاستثمارات الجغرافية المختلفة مع عملات مختلفة.
توجد حاليًا بعض نماذج الاستثمار وتخصيص الأصول الموجودة في السوق. على سبيل المثال، يمكن للمكاتب العائلية الرجوع إلى نماذج تخصيص الأصول لدى البنوك الاستثمارية والنظر في كيفية تخصيص الأصول بطريقة أكثر توازناً ومعقولة ومتنوعة بناءً على ظروفها الخاصة.
بناء استراتيجيات الاستثمار
بعد صياغة استراتيجية استثمارية استراتيجية، يحتاج المكتب العائلي أيضًا إلى إجراء تعديلات تكتيكية على مراكزه بناءً على التغيرات في السوق وداخل العائلة.
For example, after the outbreak of the Russo-Ukrainian War this year, the family office's Chief Investment Officer (CIO) needs to analyze the macro market and consider whether the European financial sector will be impacted by the energy crisis and whether the family office should reduce its positions in that sector.
وتجدر الإشارة إلى أن مدراء الاستثمار في المكاتب العائلية لا ينخرطون عادةً في عمليات استثمار جذرية للغاية. فبمجرد وضع إطار تخصيص الأصول، ينبغي إجراء تعديلات طفيفة فقط على محفظة الأصول أثناء عملية الاستثمار، وينبغي ألا تكون هناك تعديلات جذرية واسعة النطاق على استراتيجية الاستثمار الاستراتيجية التي تمت صياغتها مسبقًا.
Some families often compare the performance of the family office's secondary market with the performance of some “stock gods” and “well-known funds” in the market, which can cause a lot of trouble in the communication process between the family office CIO and the family. Therefore, من المهم جدًا توضيح العوائد المتوقعة في المرحلة المبكرة من إنشاء المكتب العائلي.
بالنسبة للعائلات فاحشة الثراء، عند تحديد العائد المستهدف للسوق الثانوية، يجب النظر إليه من بعدين رئيسيين:
أولاً، التوقع الكلي لإدارة الأصول داخل الأسرة is an important factor affecting the expected returns of the family office's secondary market.
For example, suppose a family is very active in the primary market, investing in many emerging industries and early-stage projects, and taking on higher investment risks. Therefore, in the allocation of the remaining funds, they should seek relatively safe and stable investments. In this case, the family's expectations for returns from the secondary market should not be too high.
ثانياً. السوق الكلي الخارجي، أي أن الفترات التاريخية المختلفة والمناطق المختلفة وتقلبات السوق ستؤثر أيضًا على العوائد الاستثمارية المتوقعة لمكتب العائلة.
على سبيل المثال، بالنسبة للعائلة التي تتوزع صناعتها في أوروبا، يجب أن يكون لديها فهم للسوق المحلية عند الاستثمار في السوق الثانوية في أوروبا. على مدى العقود القليلة الماضية، كان أداء السوق الثانوية الأوروبية ضعيفًا ولم يكن بنفس قوة سوق الأسهم الأمريكية. ويرتبط هذا أيضًا ارتباطًا وثيقًا بالاقتصاد الأوروبي.
The family office CIO should synthesize the family's internal expectations for returns in the secondary market along with the external macro environment, ضمان أن تكون أهداف عائد الاستثمار ضمن نطاق معقول نسبيًا.
تحديد أهداف دخل الاستثمار
بالنسبة للأسرة، في الغالبية العظمى من الحالات، يكون تحمل المخاطر في نطاق معين. بالنسبة للمدير التنفيذي للمكتب العائلي، لا يجوز على الإطلاق أن يسمح للمكتب العائلي بتحمل مخاطر استثمارية تتجاوز قدرتها على تحمل المخاطر.
عند تحديد مدى تحمل المخاطر، يجب على المكتب العائلي أن يأخذ بعين الاعتبار جانبين رئيسيين:
أولاً، توضيح نطاق التقلبات اليومية لمكتب العائلةوالتي ستكون العائلة مرتاحة نسبيًا معها.
بشكل عام، فإن نطاق التذبذب اليومي الذي يمكن أن يتحمله مكتب العائلة ليس هو الرقم الذي تذكره العائلة شفهيًا. The CIO needs to actively observe the family's response after market fluctuations to truly understand the family's risk tolerance. خلال هذه العملية، ستكون هناك فترة معينة من الجري بين مكتب العائلة والعائلة.
For example, even in the bullish U.S. stock market of 2021, the largest drop was 6% to 7%. During market fluctuations, the family office's Chief Investment Officer (CIO) needs to observe the family's performance, that is, whether the family is panicked and whether they put pressure on the CIO, in order to clarify the family's investment mentality.
ثانياً، يحتاج المكتب العائلي إلى التواصل مع العائلة مسبقاً about the family's risk tolerance under extreme circumstances.
ستواجه السوق الثانوية حتمًا بعض المواقف المتطرفة. على سبيل المثال، في النصف الأول من هذا العام، انخفضت سوق الأسهم الأمريكية في النصف الأول من هذا العام بأكثر من 201 تيرابايت و12 تيرابايت، مما أدى إلى تقلبات شديدة في السوق. يحتاج المكتب العائلي إلى التواصل بوضوح مع العائلة حول مدى تحملهم للمخاطر في الحالات القصوى والحفاظ على التواصل مع العائلة خلال الأوقات القصوى.
"من بين هذه الأمور توعية المستثمرين أمر بالغ الأهمية. يجب على مدير مكتب الاستثمار العائلي أن يتواصل بوضوح مع العائلة مسبقًا، في إطار فلسفة الاستثمار طويل الأجل، أنه حتى في الفترات السيئة للغاية، طالما تم تخصيص الأصول بشكل صحيح، فإن العوائد ستحقق في نهاية المطاف أداءً أفضل بمرور الوقت."
بالنسبة لمدراء تكنولوجيا المعلومات في المكاتب العائلية، يتم بناء علاقة ثقة مع العائلة بشكل أساسي من خلال طريقتين رئيسيتين:
أولاً، مساعدة الأسرة على تأسيس فلسفة الاستثمار الصحيحة.
إذا لم يسبق للعائلة أن خصصت استثماراتها في السوق الثانوية، فيجب على مدير مكتب الاستثمار العائلي أن يخصص وقتًا لمساعدة العائلة على فهم خصائص السوق الثانوية ووضع فلسفة الاستثمار الصحيحة.
من بينها، بالنسبة للمكاتب العائلية التي تواجه السوق العالمية، فإن التنويع المعقول لمخاطر الاستثمار أمر مهم بشكل خاص. وسواء كان بافيت أو داليو، فإنهما لم يصبحا مستثمرين ناجحين من خلال المضاربة على الأسهم الفردية. على المدى الطويل، فإن مخاطر المضاربة على الأسهم الفردية مرتفعة للغاية.
توضيح مستوى تحمل المخاطر
ثانياً التمسك بالمدى الطويل
أحد التحديات الكبيرة في السوق الثانوية هو التذبذب المستمر في صافي قيمة الحسابات. وبغض النظر عما إذا كان مدير مكتب الاستثمار العائلي أو أفراد العائلة، فإن العقلية ستتغير عندما يرون التذبذب في صافي القيمة.
أما بالنسبة للعائلات التي تفتقر إلى الخبرة الاستثمارية، فإن التغير العاطفي في مواجهة التقلبات الكبيرة في القيمة الصافية يكون كبيرًا، مما يؤدي إلى التشكيك في المديرين المحترفين. وبالنسبة لمدراء الاستثمار في المكاتب العائلية، إذا كانت التقلبات العاطفية كبيرة جدًا في مواجهة تقلبات السوق، فستكون هناك أيضًا مشاكل معينة في عمليات الاستثمار.
لا يمكن للمكاتب العائلية أن تهدأ وتستثمر إلا من خلال الالتزام بالنزعة طويلة الأجل. وبالنسبة للعائلات، ينبغي لها أن تقارن العوائد بشكل علمي على أساس دورة نصف سنة وسنة وسنتين، بدلاً من الاهتمام المفرط بتقلب القيمة الصافية لحساباتها كل يوم وكل أسبوع.
For family offices that are initially trying to invest in the secondary market, the family office CIO should gradually help the family get used to the volatility of the secondary market. Subsequently, as the family's investment in the secondary market increases, they can also better adapt to the changes in returns brought about by fluctuations.
من من وجهة نظر مديري الأصول، تنعكس تقلبات السوق الثانوية على الحسابات في نفس اليوم. ولذلك، فإن التواصل بين كبار صانعي القرار في المكتب العائلي وأفراد العائلة أمر مهم للغاية.
خلال الفترات التي يكون فيها الأداء العام للسوق ضعيفًا, for example, when the S&P 500 index has a cumulative decline of more than 20% in the first half of the year, assuming that the family office's account has incurred a 16% loss, this figure has actually outperformed the overall macro market, but it is still a substantial loss on the books.
إذا لم يكن التواصل بين مكتب العائلة والعائلة سلسًا, and the family's understanding of the secondary market is not particularly profound, they will think that the family office's risk control is not in place and there are certain problems with investment management، ولن يكونوا قادرين على قبول خسارة 16% في الدفاتر.
يلعب رئيس قسم المعلومات في المكتب العائلي دورًا حاسمًا في التواصل مع العائلة، وهناك ثلاث نقاط رئيسية يجب مراعاتها:
- تقع على عاتق المدير التنفيذي للمكتب العائلي مسؤولية توجيه أو تثقيف العائلة لتعميق فهمها للسوق الثانوية.
- يحتاج المدير التنفيذي للمكتب العائلي إلى الحفاظ على التواصل المنتظم والمستمر مع العائلة.
The secondary market is closely linked to macroeconomic factors, and stock prices can change rapidly. In this process, the CIO of a family office needs to keep the family members informed of market changes through timely communication, ensuring that the family's overall judgment of the market is always aligned with that of the CIO.
بناء علاقات الثقة
فيما يتعلق بأساليب التواصل، يجب على مديري الاستثمار إبلاغ الأسرة بالمخاطر الموجودة في السوق الثانوية في بداية التعاون، وغرس وتنمية عقلية الاستثمار طويل الأجل في الأسرة "بقوة".
بالنسبة للعائلة، إذا لم يتم تأسيس فلسفة الاستثمار الصحيحة في وقت مبكر، واعتقدوا أن التخصيص في السوق الثانوية هو مجرد إيجاد متداول للمضاربة في الأسهم، فستكون هناك بالتأكيد مشاكل كثيرة في تواصلهم المستقبلي مع مدير الاستثمار.
في الواقع، هناك فترة معينة من التكيف عندما يتعاون مدير مكتب العائلة مع العائلة، والتي يمكن تقسيمها على وجه التحديد إلى تعديلات طفيفة وأخرى كبيرة:
تعديلات طفيفة refer to the experience of market fluctuations, without a specific number indicating how much it has increased or decreased. When the family and the family office CIO have experienced the market's ups and downs together, بعد أن كسبوا أموالاً وخسروا أموالاً، فقد خضعوا لتعديلات طفيفة. في السوق الثانوية، من النادر أن ترتفع الأسعار فقط أو تنخفض فقط في غضون بضعة أشهر. ولذلك، يمكن أن يمر مدير مكتب الاستثمار العائلي والأسرة بفترة تعديل طفيفة في غضون بضعة أشهر.
في ظل تقلبات السوق، لن يواجه مدير مكتب الاستثمار العائلي من خلال التواصل المستمر مع العائلة مشاكل كبيرة بشكل عام. خلال عملية التواصل، يحتاج مدير مكتب العائلة إلى أن يشعر أفراد العائلة بأنهم على نفس الجانب، وأن يجعل العائلة تعتقد أن مدير مكتب العائلة لديه ما يكفي من المهنية والقدرة على تحمل المخاطر لإدارة المحفظة الاستثمارية بشكل جيد.
- احتكاك كبير، أي أن العائلة ومدير مكتب الاستثمار العائلي قد مروا بدورة سوق كاملة معًا، حيث مروا بسوق هابطة وركود اقتصادي وانتعاش اقتصادي.
وتجدر الإشارة إلى أنه خلال العقد الماضي، لم يكن هناك سوق هابطة سيئة حقًا في السوق. وبالنسبة للمكاتب العائلية المنشأة حديثًا، فمن المحتمل جدًا أن تكون قد مرت بعقد سلس ولم تشهد بعد التقلبات الكبيرة في السوق.
لقد شهد هذا العام ظروفًا قاسية في السوق. إذا تمكنت الأسرة ومدير مكتب العائلة من العمل معًا لتجاوز الانكماش الاقتصادي، فإن الرابطة المستقبلية بين الطرفين ستكون أقوى، وسيكون مستوى الثقة أعلى.
ملاحظة: المحتوى والآراء المذكورة أعلاه هي للإشارة فقط ولا تمثل أي موقف لشركتنا. ولا تشكل نصيحة استثمارية. يرجى التعامل معها بحذر.
