الموقع الرسمي لـVERTU®

مراقبة الثروة العالمية: العائد الحقيقي على سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات يتجاوز 2%

في يوم الاثنين 21 أغسطس، ارتفع العائد على سندات الخزانة الأميركية المحمية من التضخم لمدة 10 سنوات (TIPS)، والذي يعكس تقدير السوق المعدل للتضخم للتكلفة الفعلية للأموال، بنحو 6 نقاط أساس في اليوم، متجاوزا علامة 2% للمرة الأولى منذ عام 2009.

صورة

وقد ارتفعت عائدات سندات الخزانة المحمية من التضخم لأجل عشر سنوات بشكل حاد في الآونة الأخيرة، حيث بلغ أدنى عائد لها نحو 1% هذا العام، بارتفاع بنحو نقطة مئوية واحدة عن أدنى مستوى لها حتى الآن. وحتى منتصف يوليو/تموز، كانت عائدات سندات الخزانة المحمية من التضخم عند نحو 1.5%.

وفي اليوم نفسه، ارتفع العائد على سندات الخزانة الأميركية المحمية من التضخم لأجل 30 عاما (TIPS) بمقدار 6.6 نقطة أساس إلى 2.14%، وهو مستوى مرتفع جديد منذ عام 2011. وكان العائد على سندات الخزانة الأميركية المحمية من التضخم لأجل 30 عاما قد اخترق حاجز 2% قبل بضعة أيام.

بعد أن خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بشكل كبير في عام 2020، هبطت عوائد سندات الخزانة المحمية من التضخم إلى مستويات سلبية عند حوالي -1% في مرحلة ما قبل العودة إلى مستويات إيجابية في النصف الأول من عام 2022.

إن سندات الخزانة المحمية من التضخم هي في الأساس سندات ذات عائد يتناسب عكسيا مع السعر. وعندما ترتفع العائدات بشكل حاد، ينخفض سعر سندات الخزانة المحمية من التضخم، وقد يعوض هذا الانخفاض المدفوعات الإضافية المرتبطة بارتفاع التضخم. وفي عام 2022، سجلت سندات الخزانة المحمية من التضخم أكبر خسارة سنوية لها منذ إنشائها في تسعينيات القرن العشرين.

صورة

حتى الآن هذا العام، محت سندات الخزانة الأميركية المحمية من التضخم كل مكاسبها تقريبا خلال العام، مع انخفاض مؤشر بلومبرج لسندات الولايات المتحدة المرتبطة بالتضخم من مكاسب سنوية بلغت 4.3% في أوائل أبريل/نيسان إلى حوالي 0.2% اليوم.

السندات المحمية من التضخم (TIPS) هي سندات مرتبطة بمؤشر أسعار المستهلك تصدرها وزارة الخزانة الأمريكية. السند هو منتج دخل ثابت يدفع الفائدة كل ستة أشهر. يتم تحديد سعر قسيمته في وقت الإصدار، ولكن سيتم تعديل رأس المال وفقًا لمؤشر أسعار المستهلك (CPI) الصادر عن وزارة العمل الأمريكية، وذلك للحماية من خطر التضخم الصاعد.

إن عائد سندات الخزانة المحمية من التضخم هو معدل العائد الحقيقي، والذي يمثل معدل العائد الخالي من المخاطر الذي يسعى إليه المستثمرون على أساس توقعاتهم للأصول الأكثر خطورة. ويرى العديد من العاملين في الصناعة أن معدل العائد الحقيقي في الولايات المتحدة هو مقياس لتكاليف الاقتراض الحقيقية وأحد مقاييس التوقعات الاقتصادية.

في الوقت الحاضر، ونظراً للمرونة غير المتوقعة للاقتصاد الأميركي ومخاوف السوق من أن يؤدي توسع العجز المالي الأميركي إلى زيادة المعروض من الديون الأميركية، يطالب المستثمرون بعوائد أعلى خالية من المخاطر، وارتفع العائد على سندات الدين الأميركية الطويلة الأجل المحمية من التضخم إلى أعلى مستوى له في أكثر من عقد من الزمان.

صورة

هذا الأسبوع، ستطرح وزارة الخزانة الأميركية سندات خزانة لأجل 20 عاماً وسندات خزانة محمية من التضخم لأجل 30 عاماً بالمزاد. ومن المعروف أن الطلب على هذين السندين غير متوقع في الماضي. وإذا ما تراجع المستثمرون عن تقديم العطاءات، فإنهم يحتاجون إلى عائدات أعلى لجذبهم إلى الشراء، وهو ما قد يدفع عائدات السندات الأميركية إلى الارتفاع أكثر.

وأشار بعض المشاركين في السوق إلى أن ارتفاع منحنى الدين الأميركي على مدى الأسابيع القليلة الماضية يرجع في واقع الأمر بالكامل إلى العائدات الحقيقية. ويرتبط هذا بارتفاع أسعار الفائدة التي يرفعها بنك الاحتياطي الفيدرالي أو تحسن توقعات النمو الاقتصادي، مع تغير طفيف في توقعات التضخم المتعادل.

إن استمرار البيانات الاقتصادية الأمريكية الأفضل من المتوقع جعل السوق يفكر في حقيقة جديدة مفادها أن أسعار الفائدة من المرجح أن تظل مرتفعة لفترة أطول من الزمن، وهي حقيقة جديدة لم تشهدها الولايات المتحدة منذ فترة طويلة وهي عامل مهم في تحريك العائدات الحقيقية.

على مدى الأشهر الثمانية عشر الماضية، قام بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة بأكثر من 500 نقطة أساس بهدف الحد من التضخم، وهو ما يجعل بعض المستثمرين يعتقدون أيضاً أن "العائد الحقيقي" لـ 2% يمثل نقطة شراء جذابة.

ولكن هناك أيضا آراء مفادها أن ما إذا كان التضخم في الولايات المتحدة قد وصل إلى القمة وما إذا كان هناك عدم يقين، إلى جانب الطلب المتزايد على اقتراض الحكومة الأميركية، قد يدفع كافة أنواع العائدات الطويلة الأجل إلى الارتفاع.

ومن المهم أن نلاحظ أن الزيادة الكبيرة في العائدات الحقيقية قد تضع ضغوطاً كبيرة على تقييمات الأصول، ويجب خصم العائدات المستقبلية على هذه الأصول بأسعار فائدة أعلى.

صورة

(المصدر: وول ستريت)

صورة

Shopping Cart

VERTU Exclusive Benefits